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　　昨天(11月24日)，海通證券開盤后連續(xù)第二個(gè)交易日跌停，在成交量大幅萎縮的同時(shí)，跌停價(jià)上的封單則進(jìn)一步增大，昨天收盤時(shí)仍有4億多股拋盤。隨著該股21日12.9億股限售股的解禁，以及年底前另外22.3億限售股的解禁，各路資金正不計(jì)成本地瘋狂出逃。

　　去年11月份，海通證券以35.88元的高價(jià)定向增發(fā)了7.25億股，當(dāng)時(shí)受到各路機(jī)構(gòu)追捧，有多家機(jī)構(gòu)還因報(bào)價(jià)不高而被淘汰出局。最終，八家機(jī)構(gòu)投資者共投入260.13億元認(rèn)購了7.25億股。今年5月份，海通證券曾實(shí)施10送3轉(zhuǎn)7派1的方案，如果忽略派現(xiàn)因素，除權(quán)后增發(fā)價(jià)為17.94元。

　　而按照昨天10.78元的收盤價(jià)計(jì)算，該股股價(jià)已較這八家機(jī)構(gòu)持股的成本價(jià)縮水四成，合計(jì)浮虧達(dá)103.82億元。即使21日12.9億限售股解禁當(dāng)天的拋盤全部為這幾家機(jī)構(gòu)所為，到昨天浮虧也達(dá)到103.45億元。

　　中信金通證券分析師錢向勁認(rèn)為，證券行業(yè)作為周期性的行業(yè)，機(jī)構(gòu)高位參與增發(fā)，而且鎖定期達(dá)1年到13個(gè)月，本身就存在極大的風(fēng)險(xiǎn)。而根據(jù)海通證券未來的業(yè)績來判斷，其股價(jià)仍被高估，繼續(xù)下跌也是必然。

　　事實(shí)上，在12.9億股限售股解禁之前，原先持有海通證券的機(jī)構(gòu)資金便紛紛出逃。從K線圖上可以看到，自9月22日開始，海通證券每天的成交量便突然放大。至11月21日，40個(gè)交易日之內(nèi)，20多億元流通市值的海通證券完成了661.72%的換手率，平均每日換手率約16%，這在金融股之中極為少見。

　　Topview數(shù)據(jù)顯示，9月23日機(jī)構(gòu)賬戶持有該股流通盤的比例為13%，而到了11月18日，這一比例驟降至2.2%。

　　12月29日，海通證券還有52家大小非的20.7億股限售股將解禁。市場人士認(rèn)為，這些大小非持股成本僅1.44元/股左右，遠(yuǎn)比參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)低廉，套現(xiàn)的壓力可想而知。以基金為代表的機(jī)構(gòu)資金如果現(xiàn)在不賣，到時(shí)候就是等著被大小非砸盤了。因此，海通證券的跌勢遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

　　今年以來，面對A股的暴跌，基金等機(jī)構(gòu)投資者頻頻遭遇“復(fù)牌門”、“增發(fā)門”，甚至一些首發(fā)限售股上市后也接連遭遇“破發(fā)”�！皬�(fù)牌門”中比較典型的有宏達(dá)股份、豫園商城、天一科技、云天化等。

　　今年4月份，宏達(dá)股份復(fù)牌后曾遭遇連續(xù)7個(gè)跌停。而在停牌前，68只基金合計(jì)持有該股1.36億股，占宏達(dá)股份流通盤的48.96%，短短7個(gè)交易日，基金的損失就超過了50億元。

　　11月10日復(fù)牌的云天化則連續(xù)8個(gè)交易日跌停，累計(jì)跌幅達(dá)到57.23%。而據(jù)三季報(bào)，共有22只基金持有云天化9553.22萬股，占流通A股股東的45.45%。也就是說，與3月21日停牌時(shí)相比，短短8個(gè)交易日，22家基金浮虧就超過了33億元。

　　與云天化同時(shí)復(fù)牌、同樣基金重倉的云南鹽化則遭遇7個(gè)跌停。目前，還有長江電力、鹽湖鉀肥、S三九等基金重倉股處于停牌狀態(tài)。

　　而在增發(fā)股中，太鋼不銹、冠農(nóng)股份同樣給參與增發(fā)的基金以重創(chuàng)。8月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，當(dāng)時(shí)70只尚在限售期內(nèi)的定向增發(fā)破發(fā)股中，基金參與增發(fā)的股票共計(jì)35只，共計(jì)吸引了158只基金參與，投資總額達(dá)128.38億元，賬面損失在四成左右。

　　錢向勁認(rèn)為，無論是“復(fù)牌門”還是“增發(fā)門”，以基金為代表的機(jī)構(gòu)資金，雖然都是根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境作出的選擇，但事實(shí)證明，這些機(jī)構(gòu)資金都對后市過于樂觀，并作出了錯(cuò)誤的選擇。在市場陷于瘋狂的時(shí)候，許多基金經(jīng)理因缺乏經(jīng)驗(yàn)、對市場風(fēng)險(xiǎn)的控制能力差。
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