進(jìn)入2010 年，國(guó)內(nèi)玉米在1 月初沖高至1900 元/噸上方后即出現(xiàn)回落，在2 月期現(xiàn)貨購(gòu)銷轉(zhuǎn)淡后轉(zhuǎn)入震蕩走勢(shì)。年初以來(lái)的玉米市場(chǎng)波動(dòng)受到多方面原因的指引，進(jìn)入2010 年，我國(guó)開(kāi)始陸續(xù)啟動(dòng)各類貨幣調(diào)控措施，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，收緊放貸，都令市場(chǎng)解讀為收緊流動(dòng)性措施開(kāi)始啟動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)整體形成沖擊，造成期貨市場(chǎng)普現(xiàn)回落，期貨玉米受累跟跌。
同時(shí)，由于假日來(lái)臨，市場(chǎng)購(gòu)銷轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨價(jià)格回落后趨穩(wěn)，期貨價(jià)格進(jìn)入整理。在正月十五后，即進(jìn)入3 月后，市場(chǎng)購(gòu)銷逐漸恢復(fù)行情有望恢復(fù)活躍。由于政策干預(yù)以及不同于以往的收購(gòu)政策，因此節(jié)后這一段時(shí)間的市場(chǎng)購(gòu)銷情況將對(duì)后期甚至下半年行情形成指引。需要注意的是，節(jié)后是飼料需求可能轉(zhuǎn)淡，導(dǎo)致市場(chǎng)備貨熱情不高，節(jié)后深加工收購(gòu)表現(xiàn)可能會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。
從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，美玉米遭遇利空的1 月USDA 供需報(bào)告打擊，在經(jīng)過(guò)一個(gè)跌停后上漲形態(tài)遭遇破壞，展開(kāi)下探之路，在350 美分附近尋獲支撐。進(jìn)入2 月，在燃料乙醇需求前景較好，原油反彈支撐下走勢(shì)逐漸穩(wěn)固，但同時(shí)也受到南美玉米、大豆豐產(chǎn)壓力的壓制，限制了上行表現(xiàn)，后期南美壓力可能依然需要一定程度的消化，同時(shí)美玉米自身也需要在需求改善上尋求進(jìn)一步的支撐。
一、玉米節(jié)后需求或轉(zhuǎn)弱，價(jià)格有適度回落可能
1、市場(chǎng)購(gòu)銷轉(zhuǎn)淡，價(jià)格沖高回落逐漸走穩(wěn)
大連港口玉米一月間由于天氣影響一度上漲。北方地區(qū)嚴(yán)寒一度令港口出貨困難，加上玉米水分較大，農(nóng)民惜售心理嚴(yán)重，產(chǎn)地收購(gòu)價(jià)格上漲。成本上漲帶動(dòng)了玉米平倉(cāng)報(bào)價(jià)上漲。中等以上質(zhì)量東北玉米平倉(cāng)價(jià)格一度升至1860 元/噸左右。
但是，產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲的同時(shí)，銷區(qū)漲勢(shì)并未同步延伸，飼料企業(yè)春節(jié)前備貨逐漸在1月末進(jìn)入尾聲，節(jié)后也面臨飼料需求偏淡時(shí)點(diǎn)，企業(yè)備貨積極性下降，同時(shí)，南方臨儲(chǔ)玉米一直進(jìn)行也在一定程度上補(bǔ)充了貨源，東北價(jià)格過(guò)高而令采購(gòu)東北玉米不及參與拍賣競(jìng)購(gòu)，那么也將令銷區(qū)價(jià)格趨于回落。銷區(qū)需求轉(zhuǎn)淡的壓力向產(chǎn)區(qū)逐漸傳導(dǎo)，令產(chǎn)區(qū)高價(jià)難以維系。
另外從產(chǎn)區(qū)另一大玉米需求源頭深加工企業(yè)收購(gòu)情況來(lái)看，也出現(xiàn)調(diào)高后再調(diào)降的情況。東北減產(chǎn)國(guó)家政策令農(nóng)民惜售情緒濃厚，一度令深加工企業(yè)抬價(jià)收購(gòu)，但基本呈現(xiàn)有價(jià)無(wú)市的情況，而部分地區(qū)價(jià)格上揚(yáng)的高度甚至超過(guò)了國(guó)家對(duì)于今年南方玉米采購(gòu)進(jìn)行補(bǔ)貼的上限，即1600 元/噸。價(jià)格抬升未能引發(fā)農(nóng)民售糧熱情，深加工企業(yè)小心控制收購(gòu)價(jià)格，甚至在春節(jié)還出現(xiàn)了下調(diào)報(bào)價(jià)的情況。高價(jià)抑制需求，且深加工企業(yè)還可能獲得國(guó)家定向銷售玉米的來(lái)源令其提價(jià)積極性有所下降，購(gòu)銷顯現(xiàn)對(duì)峙局面。
春節(jié)前價(jià)格逐漸平穩(wěn)有價(jià)無(wú)市，市場(chǎng)購(gòu)銷停滯，至2 月下旬，農(nóng)戶賣糧量依然較少，貿(mào)易商收購(gòu)很少，港口走貨量低，平倉(cāng)價(jià)格穩(wěn)定。中等以上質(zhì)量東北玉米平倉(cāng)價(jià)格在1820 元/噸左右。至農(nóng)歷正月十五后即進(jìn)入3 月份，現(xiàn)貨購(gòu)銷才有望逐漸活躍。
2、玉米后期各業(yè)需求前景或不相同
飼料企業(yè)需求或?qū)⒉饺胄枨蟮?/font>
春節(jié)期間通常是肉類需求旺季，養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入較為集中的宰殺期。而春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)對(duì)于肉類的階段性需求轉(zhuǎn)淡不可避免，畜禽養(yǎng)殖存欄下降，養(yǎng)殖需求步入傳統(tǒng)的淡季，令飼料需求出現(xiàn)轉(zhuǎn)淡可能。從節(jié)前南方養(yǎng)殖需求轉(zhuǎn)淡，南方港口庫(kù)存增加，價(jià)格下降，出貨轉(zhuǎn)緩，我們也可以看到需求轉(zhuǎn)淡已顯現(xiàn)一定苗頭。而且，我們可以看到生豬供應(yīng)充足，價(jià)格在節(jié)日臨近時(shí)由于出欄集中造成價(jià)格下跌，而玉米價(jià)格一度向上波動(dòng)，令豬糧比價(jià)久盤低位后跌破盈虧平衡點(diǎn)，連續(xù)兩周處在線下。生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)低迷挫傷農(nóng)民積極性。節(jié)后豬價(jià)較低的情況可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，從而可能影響后期農(nóng)戶補(bǔ)欄積極性，令飼料行業(yè)備貨需求受到一定影響。從季節(jié)性以及當(dāng)前養(yǎng)殖飼料需求而言，未來(lái)一段時(shí)間的玉米需求不容過(guò)分樂(lè)觀。
今年豬價(jià)旺季不旺，除了供應(yīng)充為充足外，部分地區(qū)受到疫病困擾，造成出欄集中，國(guó)內(nèi)畜禽存欄的下降幅度將超過(guò)往常年份(存欄量大降)，也是造成價(jià)格下跌明顯的主要原因。從生豬來(lái)看，除正常出欄外，疫病、虧損、看空后市導(dǎo)致補(bǔ)欄極差，將大大降低節(jié)后生豬存欄量
從其它相關(guān)養(yǎng)殖行業(yè)來(lái)看，國(guó)內(nèi)肉雞養(yǎng)殖9-10 月份虧損較大，當(dāng)前仍處在虧損狀態(tài)，導(dǎo)致肉雞存欄偏低；蛋雞養(yǎng)殖由于長(zhǎng)期虧損，導(dǎo)致存欄持續(xù)下降。
這都決定飼料需求低迷可能會(huì)繼續(xù)存在一段時(shí)間，從而對(duì)玉米飼料需求形成不利影響，增加玉米下行壓力。
玉米深加工需求相對(duì)較好
2009－2010 年度東北深加工企業(yè)利潤(rùn)較好，受到2008 年末玉米及制粉出口關(guān)稅取消，以及2009 年中玉米淀粉、酒精出口退稅率等等政策支持。而且，國(guó)家還實(shí)施了臨時(shí)收儲(chǔ)玉米定向銷售，對(duì)于深加工形成比較強(qiáng)的政策支持，從而令行業(yè)利潤(rùn)有所提高。而且外圍來(lái)看，糖作為淀粉糖替代品大幅上行對(duì)其價(jià)格上漲，利潤(rùn)提升形成支撐，因此市場(chǎng)對(duì)于深加工對(duì)玉米后期的需求仍寄以厚望。
從短期因素來(lái)看，深加工企業(yè)節(jié)前直接收購(gòu)量較少，因此節(jié)后仍存在增加收購(gòu)量的動(dòng)機(jī)，成為節(jié)后玉米需求方面可能出現(xiàn)的亮點(diǎn)區(qū)域。不過(guò)節(jié)前已經(jīng)有企業(yè)穩(wěn)價(jià)，由于玉米價(jià)格上漲過(guò)快，對(duì)深加工利潤(rùn)形成一定影響，企業(yè)提價(jià)動(dòng)力轉(zhuǎn)弱。另外，對(duì)企業(yè)而言，除了市場(chǎng)采購(gòu)?fù)�，一部分企業(yè)還可能得到深加工定向銷售的玉米份額，這更令企業(yè)雖有采購(gòu)需求存在，但提價(jià)態(tài)度上可能保持謹(jǐn)慎。節(jié)后，在需求與惜售共存情況下，購(gòu)銷雙方仍會(huì)保持博弈態(tài)勢(shì)。
據(jù)消息稱，吉林省針對(duì)深加工企業(yè)將定向銷售60 萬(wàn)噸地儲(chǔ)玉米，分別批給黃龍中糧8萬(wàn)噸、公主嶺中糧8 萬(wàn)噸、榆樹(shù)中糧5 萬(wàn)噸、松原賽力事達(dá)3 萬(wàn)噸、天成13 萬(wàn)噸、梅河口阜康酒精13 萬(wàn)噸、四平新天龍 10 萬(wàn)噸。本次吉林地儲(chǔ)調(diào)撥政策性玉米沒(méi)有補(bǔ)助，直接發(fā)放，其中二等玉米1560 元/噸，一等1600 元/噸，出庫(kù)費(fèi)30 元/噸，費(fèi)用6 元/噸，利息7 元/噸，倉(cāng)儲(chǔ)7 元/噸，運(yùn)費(fèi)20 元/噸。
3、臨儲(chǔ)拍賣成交下降，顯現(xiàn)需求低迷、觀望濃厚
國(guó)家跨省移庫(kù)拍賣自2009 年9 月16 日至2 月下旬累計(jì)拍賣成交量達(dá)到285 萬(wàn)噸。自1月下旬開(kāi)始，需求顯現(xiàn)轉(zhuǎn)淡走勢(shì)，臨儲(chǔ)玉米成交量?jī)r(jià)齊跌。節(jié)后需求暫未恢復(fù)，但從成交價(jià)看，成交均價(jià)卻較節(jié)前出現(xiàn)較大幅度提高，甚至已逼近1 月初高點(diǎn)。
從近期成交來(lái)看，四川是銷區(qū)主要需求源頭，其成交均價(jià)波動(dòng)引發(fā)總體成交均價(jià)變化顯著。
表1－1 四川成交變化成為臨儲(chǔ)拍賣變動(dòng)主因
四川 2010.2.9 2010.2.23
成交量 2.67 萬(wàn)噸 2.34 萬(wàn)噸
成交均價(jià) 1838 元/噸 1868 元/噸
當(dāng)期臨儲(chǔ)總成交量 3.67 萬(wàn)噸 4.03 萬(wàn)噸
當(dāng)期臨儲(chǔ)成交均價(jià) 1835 元/噸 1862 元/噸
不過(guò)，正月上旬市場(chǎng)總體購(gòu)銷量并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的變化，節(jié)日氣氛濃厚，正月十五以后市場(chǎng)真實(shí)需求情況有望逐步明朗化。
4、玉米收購(gòu)進(jìn)展緩慢，農(nóng)民手中余糧相對(duì)較多
我國(guó)主產(chǎn)區(qū)玉米收購(gòu)進(jìn)展緩慢，自11 月初收購(gòu)以來(lái)，總體收購(gòu)進(jìn)度大大慢于去年同期水準(zhǔn)。至2 月上旬，社會(huì)各類企業(yè)收購(gòu)量較去年同期下降近三成，其中國(guó)有糧企收購(gòu)量進(jìn)展更為緩慢，不足去年同期收購(gòu)量的三分之一。東北減產(chǎn)，農(nóng)民惜售，導(dǎo)致收購(gòu)進(jìn)度較為緩慢。
同時(shí)也這意味著農(nóng)民手中余糧較多，后期如果市場(chǎng)整體發(fā)生變化，會(huì)對(duì)農(nóng)民形成不利影響。
5、部分地區(qū)玉米可能面臨集中上市壓力
節(jié)前多數(shù)農(nóng)民惜售心理強(qiáng)烈，現(xiàn)貨交投較往年同期偏淡，這意味著農(nóng)民售糧高峰期可能因此出現(xiàn)后移。春節(jié)過(guò)后，目前國(guó)內(nèi)大部地區(qū)氣溫正逐漸回暖，一些水分偏高玉米的儲(chǔ)存難度增加，霉變、壞糧的威脅正隨著氣溫的回升而增大，尤其是今年?yáng)|北部分地區(qū)可能表現(xiàn)更為突出。加上今年春節(jié)時(shí)間偏晚，在農(nóng)歷正月十五過(guò)后，留給東北農(nóng)民出售余糧與播種間的時(shí)間間隔較往年縮短，因此節(jié)后仍存在階段性的供應(yīng)壓力較大，節(jié)后農(nóng)民可能將會(huì)抓緊時(shí)間將部分高水份玉米進(jìn)行拋售，屆時(shí)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格也將形成一定壓力。
從區(qū)域來(lái)講，黑龍江壓力較大。黑龍江高水分玉米數(shù)量較往年同期多五成以上，要在短時(shí)間內(nèi)消化近800 萬(wàn)噸玉米難度相當(dāng)大。隨著天氣日漸轉(zhuǎn)暖，黑龍江玉米購(gòu)銷壓力將越發(fā)明顯，同時(shí)節(jié)后國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)購(gòu)銷及行情變化依然充滿較多的不穩(wěn)定、不確定性。所以2 月底3 月份是黑龍江玉米購(gòu)銷的關(guān)鍵時(shí)期，農(nóng)戶需把握時(shí)機(jī)適時(shí)賣糧。
二、美玉米需求利好顯現(xiàn)，但面臨較為激烈的外部競(jìng)爭(zhēng)
1、美國(guó)環(huán)境署新規(guī)提振農(nóng)產(chǎn)品(14.95,-0.17,-1.12%)生物燃料需求
美國(guó)環(huán)境保護(hù)署，成為提振需求前景的主要措施，2009 年下半年以來(lái)，由于原油上漲，玉米生產(chǎn)燃料乙醇由虧損逐漸轉(zhuǎn)向盈利提振了生產(chǎn)積極性，而政策導(dǎo)向的支撐也將會(huì)令需求前景進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，從而對(duì)玉米價(jià)格形成一定支撐。
美國(guó)環(huán)境保護(hù)署(Environmental Protection Agency, 簡(jiǎn)稱EPA)高度評(píng)價(jià)了巴西產(chǎn)乙醇及纖維素乙醇燃料，并就可納入美國(guó)汽車燃料供應(yīng)名單的生物燃料的種類及數(shù)量頒布了新標(biāo)準(zhǔn)，從而為生物燃料行業(yè)確定了新的發(fā)展方向。EPA稱，依據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，2010年須增加約129.5億加侖的生物燃料，其中纖維素乙醇燃料必須達(dá)到650萬(wàn)加侖左右；在2009和2010年兩年內(nèi)，生物柴油供應(yīng)量須達(dá)到11.5億加侖。
2007年新能源法案出臺(tái)以來(lái)，乙醇生物燃料產(chǎn)業(yè)對(duì)玉米的需求迅猛增長(zhǎng)，導(dǎo)致更多的耕地被用來(lái)生產(chǎn)玉米，國(guó)際玉米價(jià)格大幅上漲，定價(jià)規(guī)則也發(fā)生了重要改變。從長(zhǎng)期看，再生燃料新標(biāo)準(zhǔn)給谷物和油料生物燃料的生產(chǎn)帶來(lái)支撐，掃除了一些歷史遺留障礙，再次將農(nóng)產(chǎn)品加速能源化提上日程。依據(jù)RFS2規(guī)定，美國(guó)玉米乙醇的用量在2010年須達(dá)到120億加侖，生物燃料總用量須達(dá)到129.5億加侖；在2011年分別達(dá)到126億和139.5億加侖，分別增長(zhǎng)5.0%和7.7%。不利的因素在于，美國(guó)環(huán)境保護(hù)局規(guī)定，溫室氣體排放量須低于汽油50%才可界定為先進(jìn)燃料，由于玉米乙醇僅能達(dá)到20%，只能作為常規(guī)可再生燃料，因此玉米乙醇的混合標(biāo)準(zhǔn)在2015年前將保持不變，其用量在2015年前無(wú)法超越150億加侖的上限，限制了玉米乙醇進(jìn)一步增長(zhǎng)空間。
2010年再生燃料標(biāo)準(zhǔn)
燃料種類 所需可再生燃料比例 可再生燃料量（億加侖）
纖維素燃料 0.004% 0.065
生物柴油 1/ 1.10% 11.5
先進(jìn)生物燃料總量 0.61% 9.5
可再生燃料 8.25% 129.5
EISA溫室氣體排放標(biāo)準(zhǔn)
(低于2005年汽柴油排放底線的比例)
可再生燃料 1/ 20%
先進(jìn)生物燃料 50%
生物柴油 50%
纖維素生物燃料 60%
1/ 標(biāo)準(zhǔn)適用于2007 年12 月19 日之后建設(shè)的設(shè)施所生產(chǎn)的可再生燃料
未來(lái)的生物燃料發(fā)展方向?qū)⒅铝τ诜羌Z作物的運(yùn)用，而限制玉米用量過(guò)度發(fā)展，因此玉米用于燃料乙醇的用量上升速度下降，料將進(jìn)入緩漲期。對(duì)于玉米長(zhǎng)期走勢(shì)而言，這個(gè)題材的提振會(huì)繼續(xù)存在，但由于并不作為燃料乙醇主導(dǎo)發(fā)展方向，限制了其長(zhǎng)期增長(zhǎng)的空間。未來(lái)玉米用量的增長(zhǎng)總體或?qū)⒅饾u放緩。
2、美玉米需求前景有所改善，但南美豐產(chǎn)預(yù)期增添競(jìng)爭(zhēng)壓力
USDA 2010 年2 月份世界農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告(World Agricultural Supply and DemandEstimates)發(fā)布。本次報(bào)告預(yù)計(jì)美國(guó)2009/10 年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為17.19 億蒲，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的17.48 億蒲均值(預(yù)測(cè)區(qū)間16.02 億-18.15 億蒲)。對(duì)美玉米形成利多影響。
本次美國(guó)產(chǎn)量等數(shù)據(jù)均無(wú)變化，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中在期末庫(kù)存調(diào)降上。調(diào)降主要原因是由于美農(nóng)業(yè)部依據(jù)政策利好上調(diào)了乙醇用玉米用量，美玉米的需求前景改善成為提振市場(chǎng)信心的主因。
從美國(guó)的全球出口競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)說(shuō)，本次調(diào)整變化最大的主要是阿根廷玉米(1857,-9.00,-0.48%)產(chǎn)量提高可能在出口市場(chǎng)上對(duì)美國(guó)形成競(jìng)爭(zhēng)，從而令美國(guó)玉米的出口量可能受到一些影響。因此在平衡表中我們可以看到美玉米出口量調(diào)降與阿根廷調(diào)升的情況并存。不過(guò)從數(shù)據(jù)來(lái)看2009/2010 年阿根廷玉米產(chǎn)量本次僅調(diào)增220 萬(wàn)噸到1720 萬(wàn)噸，比預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)Informa 公司的預(yù)期低100萬(wàn)噸，巴西玉米產(chǎn)量未有調(diào)整，維持5100 萬(wàn)噸，而Informa 公司的預(yù)期為5330 萬(wàn)噸。隨著南美逐漸進(jìn)入收獲時(shí)節(jié)，后期美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)尤其是南美產(chǎn)量，美國(guó)需求一塊仍有可能存在變動(dòng)空間。
月度供需報(bào)告對(duì)玉米形成利好，令美玉米得以在關(guān)鍵支撐位350美分附近企穩(wěn)。到了3月情況看，由于美國(guó)冬季降水接近紀(jì)錄水準(zhǔn)，市場(chǎng)憂慮可能因此推遲中西部玉米、大豆(3819,-42.00,-1.09%)播種，這種預(yù)期對(duì)期貨盤面形成一定的支持。而南美天氣情況也將成為市場(chǎng)后期關(guān)注的焦點(diǎn)，在關(guān)鍵生長(zhǎng)期天氣炒作通常會(huì)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
另外，3月31日，市場(chǎng)將公布種植意向報(bào)告，對(duì)下一年度玉米、大豆等作物的種植面積帶來(lái)重要指引，因此在進(jìn)入3月以后，市場(chǎng)通常也會(huì)將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向作物間種植面積爭(zhēng)奪的題材上。不過(guò)，今年冬小麥(2273,-1.00,-0.04%)種植面積大幅下降，市場(chǎng)預(yù)期可能會(huì)有部分土地轉(zhuǎn)向種植玉米、大豆，這令種植面積爭(zhēng)奪的激烈程度較往年或有一定程度的下降。
依據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)中國(guó)數(shù)據(jù)表述，美農(nóng)業(yè)部對(duì)中國(guó)玉米產(chǎn)量未做調(diào)整，但與國(guó)內(nèi)主要預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)國(guó)家糧油信息中心相比，產(chǎn)量的預(yù)估存在較大差異。美農(nóng)業(yè)部預(yù)估2009年中國(guó)玉米產(chǎn)量?jī)H為1.55億噸，而中國(guó)國(guó)家糧油信息中心則保持1.63億噸的預(yù)估不變，國(guó)內(nèi)外對(duì)于產(chǎn)量的預(yù)估存在一定分歧，但目前中國(guó)產(chǎn)量題材基本不存在太大炒作空間。
3、美玉米出口量情況總體平穩(wěn)
進(jìn)入2010 年，美玉米出口量增加，近期平穩(wěn)。
截至2010 年2 月11 日當(dāng)周， 09/10 美玉米出口凈銷售97.46 萬(wàn)噸，超出55-85 萬(wàn)噸的預(yù)測(cè)區(qū)間；09/10 年度累計(jì)銷售3086 萬(wàn)噸，高于去年同期的2775 萬(wàn)噸，出口銷售進(jìn)度為59.26%；累計(jì)裝運(yùn)1862 萬(wàn)噸，高于去年同期的1786 萬(wàn)噸，出口裝船進(jìn)度為35.76%，為歷年同期最低水平。為完成全年5207 萬(wàn)噸的出口任務(wù)，剩下的29 周里，平均每周需要凈銷售73 萬(wàn)噸，平均每周需要裝運(yùn)115 萬(wàn)噸。美玉米出口需求總體情況較好，由于阿根廷降雨，利于玉米灌漿，豐產(chǎn)預(yù)期暫難改變，后期對(duì)美出口競(jìng)爭(zhēng)可能有所增加。
4、CFTC 持倉(cāng)分析
從CFTC 傳統(tǒng)基金持倉(cāng)分析來(lái)看，資金凈流出跡象較為明顯，且基金在美玉米上凈多單比例下降明顯，顯示預(yù)期資金增持谷物實(shí)現(xiàn)后價(jià)格未能有效配合，令資金做多情緒發(fā)生變化。從當(dāng)前持倉(cāng)變化，做多熱情暫未隨價(jià)格走穩(wěn)而恢復(fù)。
三、后市展望
玉米期貨市場(chǎng)后期走勢(shì)的關(guān)鍵：外盤看天氣炒作、種植面積題材提振力度，尤其是出口及燃料乙醇前景對(duì)需求的支撐力度，而內(nèi)盤則要看節(jié)后玉米真實(shí)需求的變化情況。
美玉米350 美分趨穩(wěn)，借助美國(guó)積雪消融可能延遲播種等天氣炒作題材震蕩攀升，加上利好的生物燃料政策支撐，這一線的支持相對(duì)穩(wěn)固。后期美玉米與美豆之間能否借助常年慣有的爭(zhēng)奪種植面積題材展開(kāi)一輪漲勢(shì)或?qū)⑹呛笃谧邉?shì)一個(gè)重要因素。
從技術(shù)走勢(shì)看，美玉米指數(shù)已經(jīng)再度面臨400 美分平臺(tái)關(guān)口，附近可能仍會(huì)出現(xiàn)反復(fù)走勢(shì)，而且也面臨402 美分前期跳空缺口回補(bǔ)后的方向選擇，目前來(lái)看反彈態(tài)勢(shì)保持較好，震蕩整理后甚至有可能沖擊前高430 美分位置。
國(guó)內(nèi)玉米縮量向上，春節(jié)后需求成為影響后期的最大不確定性因素。由于正月十五后市場(chǎng)購(gòu)銷將會(huì)逐漸全面啟動(dòng)，因此3 月份市場(chǎng)購(gòu)銷將成為主導(dǎo)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵要素。
由于農(nóng)民前期售糧較少，售糧高峰已將常年推后，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，高水分玉米不宜保存，農(nóng)民售糧需求將會(huì)顯現(xiàn)。而就目前來(lái)說(shuō)，養(yǎng)殖業(yè)利潤(rùn)不佳，農(nóng)民補(bǔ)欄積極性不高對(duì)飼料需求形成不利影響，飼料企業(yè)備貨熱情暫難樂(lè)觀。深加工雖有可能成為亮點(diǎn)，存在補(bǔ)庫(kù)需求，但是提量未必提價(jià)，購(gòu)銷博弈將會(huì)存在，令玉米購(gòu)銷前景壓力大于機(jī)遇。
此外，從國(guó)內(nèi)外的政策環(huán)境來(lái)看，對(duì)于大宗商品后期壓力繼續(xù)存在。美元保持上行態(tài)勢(shì)將可能抑制商品整體漲勢(shì)，國(guó)內(nèi)收縮流動(dòng)性舉措頻出令資金面的壓力較為明顯，投資心態(tài)不穩(wěn)。這些宏觀因素對(duì)盤面整體的影響將是決定玉米走勢(shì)重要外部因素。
從技術(shù)走向來(lái)看，國(guó)內(nèi)玉米指數(shù)在行至1850 附近整理一段時(shí)間后顯現(xiàn)跟隨上行，但倉(cāng)量配合不利，市場(chǎng)觀望濃厚，在基本面尚不明朗的態(tài)勢(shì)下多空交投謹(jǐn)慎，在3 月的走勢(shì)中，玉米基本面的利空因素存在但目前也僅處推測(cè)，存在較多不確定性，因此在技術(shù)走勢(shì)上也未必立刻進(jìn)入下行走勢(shì)，受周邊走勢(shì)影響，其間有沖高可能，但前高1930 仍為重要阻力位，若回落實(shí)現(xiàn)則下方兩檔重要支撐位會(huì)在1800 及1750，分別作為整數(shù)關(guān)口以及黃金分割點(diǎn)位而具有一定意義。
綜合上述，玉米存在調(diào)整壓力但實(shí)現(xiàn)路徑較為復(fù)雜除了基本面之外，更會(huì)跟隨整體大勢(shì)變動(dòng)，尤其是各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策是否顯現(xiàn)變化對(duì)商品市場(chǎng)有較多變數(shù)影響。從中長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，玉米料呈現(xiàn)底部抬升走勢(shì)，投資者可依據(jù)波段思路介入操作。
北京中期 楊莉娜
